2FIRSTS | Sonderbericht | Wie das Kapital die globale Tabak- und moderne Nikotinindustrie neu bewertet: Lehren aus einem New Yorker Forum

Auf dem New Approaches Summit, der am 25. September 2026 im Harvard Club of New York City stattfand, argumentierten Analysten und Fondsmanager, dass die Expansion von erhitztem Tabak, E-Zigaretten und Nikotin-Pouches das Investment-Case der globalen Tabak- und Nikotinindustrie verändert. Der Jefferies-Analyst Andrei Andon-Ionita sagte, dass Produkte der nächsten Generation 2024 23% des globalen Nikotinvoumens erreichten, und dass rückläufige Zigarettenverkäufe als langfristiger Indikator an Aussagekraft verlieren. Am Beispiel von Philip Morris International zeigte er, dass die EBIT-Marge der Gruppe während des Übergangs bei etwa 40% blieb, wobei Jefferies für 2030 47,4% prognostiziert.

Der Berater Huub Savelkouls untersuchte, wie der Übergang mit dem breiteren Finanzsystem interagiert. Er hob die Cash-Generierung der Tabakkonzerne als Finanzierungsquelle für neue Produkte hervor und argumentierte, dass die Kapitalmärkte den Fortschritt durch höhere Kurs-Gewinn-Bewertungen und niedrigere Schuldenkosten anerkennen. Er warf fiskalische Fragen zur Ersetzung von Verbrauchsteuereinnahmen auf und wies darauf hin, dass Versicherungspreis-Modelle noch keine systematische Zwischenrisikogruppe zwischen Rauchern und Nie-Rauchern berücksichtigen.

Hexis Capital Management CEO Pieter Vorster stellte branchenweite Tabak-Ausschlüsse infrage und verwies auf eine Wilshire-Schätzung, wonach die Desinvestition von CalPERS seit 2001 bis zum 30. Juni 2025 einen kumulierten Barwertkosten von etwa 6,16 Milliarden US-Dollar verursacht habe. Er bevorzugte Aktionärsengagement gegenüber Desinvestition und verwies auf den Anstieg des rauchfreien Umsatzanteils von PMI von 2,7% im Jahr 2016 auf 41,5% im Jahr 2025. Hexis startete am 6. Mai 2026 den Active Nicotine Engagement ETF (NICO), der den Nicotine Transition Score mit 27 Indikatoren nutzt und Unternehmensvorstände zu Schadensminimierung, Kapitalallokation, Forschungsbudgets, Vorstandsvergütung und Offenlegung anspricht.

Tusk Ventures Gründer Bradley Tusk näherte sich dem Sektor über Investitionen in stark regulierte Branchen und betonte, dass die Bewältigung von Regulierung Teil der Erschließung kommerzieller Chancen ist. Die Podiumsteilnehmer erwarteten einen vielfältigeren Markt statt einer dominierenden Kategorie; Publikumsfragen betrafen illegalen Handel und Steuerrisiken. Eine informelle Hexis-Umfrage unter US-Finanzfachleuten ergab, dass 51% das Gesundheitsrisiko von E-Zigaretten als etwa gleich hoch oder höher als das von Zigaretten einschätzten, was Vorster als Argument für Investorenbildung nutzte. Insgesamt umfasst die Rolle des Kapitals die Bewertung der Erträge neuerer Produkte, die Finanzierung von Unternehmen mit tragfähigen regulatorischen Wegen und den Druck auf Unternehmen, ihre Investitionsentscheidungen zu verantworten.

(Quelle：2firsts.com)